En junio pasado, la actividad industrial en México creció 0.2% en comparación mensual, según el INEGI. El leve repunte estuvo impulsado por la construcción, que se expandió 3%; los servicios de electricidad, gas y agua, que aumentaron 0.9%, y la minería, con un alza de 0.6%. En contraste, la actividad manufacturera —columna vertebral del sector industrial— retrocedió 0.6%, su segundo mes en rojo tras la caída de 0.1% registrada en mayo.
En el frente cambiario, la moneda mexicana alcanzó su mejor nivel en más de dos años. Analistas coincidieron en que esto se debe a la diferencia de tasas de interés y a la debilidad global del dólar, factores que junto con el carry trade impulsan a las monedas emergentes. Ayer el tipo de cambio se apreció 0.4% y cerró en 17.07 pesos por dólar en operaciones al mayoreo reportadas por Bloomberg.
INVERSIÓN Y POLÍTICA FISCAL
Claudia Sheinbaum recibió en Palacio Nacional a John E. Waldron, presidente y director de operaciones de Goldman Sachs, con quien dialogó sobre la percepción favorable de México en los mercados internacionales. La mandataria destacó las oportunidades de inversión que ofrece el Plan México y el interés que este genera entre los inversionistas.
En ese contexto, Mariana Mazzucato, del Instituto para la Innovación y el Propósito Público de la University College de Londres, sugirió que México debe aplicar una reforma fiscal que no solo distribuya mejor la riqueza, sino que también incentive la inversión. Como parte de su análisis del Plan México, subrayó que si el sistema fiscal trata igual a los inversionistas de corto y largo plazo, es lógico que predominen las inversiones más especulativas y extractivas. Por ello, recomendó al gobierno alejarse de las alianzas público-privadas parasitarias y clientelistas, y avanzar hacia una alianza basada en la reciprocidad.
PENSIONES Y BANCA
A dos años de su creación, el Fondo de Pensiones para el Bienestar tuvo que devolver 5,940 millones de pesos a los beneficiarios de las cuentas de Afores que estaban inactivas y que en 2024 pasaron de forma automática a este nuevo fondo, informó Hacienda al Congreso de la Unión. Al cierre del primer semestre del año, el Fondo reportó un saldo de 61,616 millones de pesos, luego de recibir 5,559 millones de pesos provenientes de cuentas de Afores inactivas y 54 millones de pesos por adeudos al ISSSTE.
Por su parte, los préstamos que los bancos ofrecen a la población —tarjetas de crédito, financiamientos desconcentrados de las nóminas e hipotecas, entre otros— se han convertido en un amortiguador para la banca ante la caída de los ingresos que obtiene por el cobro de intereses. De acuerdo con la CNBV, en el primer semestre los bancos captaron 863 mil millones de pesos por recaudación de intereses, 9% menos en términos reales frente a los 918 mil millones de pesos percibidos en el mismo lapso de 2025.
EL MITO DE LA MERITOCRACIA
El esfuerzo ya no les alcanza a los jóvenes para tener estabilidad en México. La dificultad para conseguir un empleo estable, los bajos salarios y las complicaciones para acceder a una vivienda se han convertido en factores que impactan de manera importante la salud mental de las juventudes. Aunque las condiciones económicas no son la causa única de trastornos como la ansiedad o la depresión, sí pueden favorecer el desarrollo de estas problemáticas.
FARMACÉUTICAS: PRODUCCIÓN SIN INNOVACIÓN
México atrae plantas farmacéuticas, pero no la innovación. La nueva realidad comercial de Norteamérica está llevando a las farmacéuticas a mirar al país como un destino para producir medicamentos, pero México todavía no logra atraer, en la misma proporción, la parte de mayor valor de esta industria: el desarrollo de nuevas moléculas. Aun así, el país tiene una oportunidad para ampliar su participación en la industria farmacéutica global.
ARANCELES: EL COSTO QUE DEJÓ DE HACER RUIDO
En los mercados internacionales, durante el segundo trimestre de 2025 —después del llamado Día de la Liberación—, 85% de las conferencias de resultados en Estados Unidos mencionaba los aranceles, con seis pasajes por llamada en promedio. Un año después, según el Peterson Institute for International Economics, que revisó 920 conferencias de 150 empresas, esa proporción cayó a 34% y a un solo pasaje: una caída de 51 puntos porcentuales que muchos leen como alivio.
No lo es. Que se hable menos de un costo no significa que haya dejado de pagarse. Walmart reconoció haber entregado miles de millones de dólares al gobierno estadounidense, absorbiendo una parte y trasladando la otra al consumidor. Nike vio su margen bruto caer 300 puntos base, hasta 40.6%, y su utilidad neta retroceder 32%, hasta 800 millones de dólares. Frank Sullivan, de RPM International, ya anticipa otro año volátil, mientras que Ebehi Iyoha, de Harvard Business School, documenta lo más silencioso: la incertidumbre acortó los horizontes de planeación y empujó a las empresas a recortar inversión y contrataciones para guardar efectivo.
Esto es lo que el mercado todavía no descuenta: el silencio no es una asimilación pasajera, es una incorporación definitiva. El arancel dejó de ser noticia y se volvió piso de costos. Eso comprime de forma estructural los márgenes de industriales, materiales y consumo discrecional, y desangra en voz baja a las pequeñas compañías, obligadas a pagar el gravamen antes de mover su mercancía. El 55% de los líderes lo rechaza, pero se adapta igual. Cuando una alarma deja de sonar no siempre es porque el peligro pasó; a veces es porque ya vive dentro de la estructura de costos, y nadie vuelve a mirarlo.
EL DESCUENTO DE LOS MERCADOS EMERGENTES
Por primera vez en al menos dos décadas, las acciones de mercados emergentes cotizan a menos de la mitad de las estadounidenses: el índice MSCI Emerging Markets se paga a 9.9 veces las utilidades estimadas del próximo año, mientras que el S&P 500 supera las 20 veces. El consenso lee ese descuento como una condena a las economías en desarrollo. Está leyéndolo al revés.
Ese descuento no es un veredicto sobre los emergentes, sino el reflejo de la concentración estadounidense. Y ni siquiera los emergentes escapan del mismo imán: el MSCI EM sube 19% en el año, pero casi todo viene de SK Hynix, Samsung y Taiwan Semiconductor, la misma apuesta de inteligencia artificial. Desde finales de febrero, ese índice avanzó apenas 3%, frente al 13% del S&P 500.
Debajo del promedio hay una dispersión enorme que el titular esconde. Mientras la tecnología de Taiwán y la India cotiza entre 17 y 18 veces, Brasil se paga a 8.2, Egipto a 8 y Turquía a 4. Ahí, lejos del ruido, es donde James Athey, de Marlborough, ve valor: prefiere Latinoamérica por su combinación de política monetaria, reformas y viento macroeconómico a favor. La India, con su Sensex 13% abajo en dólares, vuelve al radar como historia de crecimiento y cobertura frente al riesgo de la IA.
El descuento no mide la debilidad de los emergentes. Mide cuánto ha pagado el mercado por creer que un solo tema merecía todo el capital del mundo.
